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■权威解读“前台不动、后台调整”对于广大群众来说，最关注的是中央调剂基金主要来源是什么，会不会增加企业和个人负担，影响退休人员待遇？游钧表示，首先，中央调剂基金是由各省的养老保险基金上解的资金构成的。作为企业和职工个人的缴费，仍然按照现行政策执行，不需要额外多缴费。建立基金中央调剂制度，主要是在省际之间进行资金余缺的调剂。全国养老保险基金当期收支总量并没有发生任何变化，不会增加社会整体负担，不会提高养老保险缴费比例。所以我们叫做“前台不动、后台调整”。

年复合增速高达42.23%千亿市场待崛起根据ISAPS数据，中国大陆2015年于合法机构执行的整形疗程平均每万人约22次，远低于美国的125次以及韩国的229次。由此可见，我国医美行业渗透率较低，仍有广阔发展空间。市场规模上看，2017年我国医疗美容市场规模超过1760亿元，成为继美国和巴西之后的世界第三大医美市场。据ISAPS预测，至2020年，我国医美市场有望达到3150亿元，2015~2017年的年复合增速高达42.23%，预计2018~2020年的年复合增速达29.35%。

图表：资金北上南下情况（周）及北上资金月度日均净流入规模数据来源：WIND、中泰证券研究所，时间截至：2019/3/19受益于A股的回暖，有近3成基金已经开始浮盈，把去年上证综指从3587高点跌下来亏的钱都赚了回来。图表：去年大盘3587高点以来全市场基金净值表现情况

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具体到各个子行业的估值情况，当下在医药板块中，大部分处方药受到带量采购政策预期的影响仍处于历史低位——除去创新药的龙头恒瑞医药，其他化学制药的白马标的2019年PE全面低于20倍，很多甚至低于15倍，这在历史上也是极为罕见的。但要上面的优势转化为股价的上涨，还得靠业绩来推动一把。

随着美国财政赤字的扩大以及美联储缩减资产负债的规模，过去1年回购融资的需求出现增加。这些情况的发生导致美国回购交易市场对抵押品数量的需求出现增加。从年初到2019年9月末为止，作为重要资金来源的货币市场基金为美国回购市场提供了超过1.25万亿美元的头寸，比2017年9月末的数字多了1500亿美元。保荐式回购的推广是回购交易总量增长的一个主要原因，值得关注的是其重要性的日益彰显以及广泛应用会导致回购市场发生微妙的结构性变化。